العديد من المؤيدين و Hodls للبيتكوين جادلوا بأن البيتكوين هو (أو سيكون) “ذهب رقمي”. كان مايك نوفوغراتز ، الشريك السابق في Goldman Sachs ومؤسس بنك التاجر المشفر Galaxy Digital ، صريحًا للغاية ، حيث كرر وجهة نظره بشأن البيتكوين في المقابلات السابقة – ستكون عملة البيتكوين “ذهبًا رقميًا” وستكون بمثابة “مخزن للقيمة”. يبدو أن الافتراض الأساسي لـ “الذهب الرقمي” هو أن “الذهب” يعمل كـ “مخزن للقيمة”. لكن هل هو كذلك؟ هل الذهب “مخزن للقيمة”؟ هل هي بالفعل الطريقة التي يعمل بها الذهب في الاقتصاد?

أضاف نوفوغراتز في مقابلته مع بلومبرج في 13 فبراير أن عملة البيتكوين ستكون “نقودًا سيادية” – “هناك 118 عنصرًا من الجدول الدوري وذهب واحد فقط … ستصبح عملة البيتكوين ذهبًا رقميًا ، مكانًا تمتلك فيه السيادة” مال. إنها ليست أموالاً أمريكية. إنه ليس المال الصيني. إنها ذات سيادة. السيادة تكلف الكثير. يجب ان”.

الآن لدينا ثلاثة توصيفات لعملة البيتكوين – “الذهب الرقمي” و “مخزن القيمة” و “الأموال السيادية”. هل هذه الثلاثة قابلة للتبديل؟ هل لديهم نفس المعنى؟ علاوة على ذلك ، هل يمكن أن يشمل البيتكوين هذه الخصائص حقًا?

للإجابة على هذه الأسئلة ، يجب أن نفهم أولاً معنى هذه الخصائص.

ما هو مخزن القيمة

مخزن القيمة هو أصل يحافظ على قيمته دون إهلاك. ما يعتبر مخزن للقيمة يمكن أن يختلف بين الدول. في ظل ظروف معينة أو عند وجود الطلب ، تقريبا أي أصل مادي[1] يمكن اعتباره مخزنًا ذا قيمة. في معظم الاقتصادات المتقدمة ، يمكن اعتبار العملة المحلية بمثابة مخزن للقيمة. الدولار الأمريكي[2] أو الجنيه الإسترليني أو الفرنك السويسري تعتبر عملات مستقرة ، مما يعزز اقتصاداتها. ومع ذلك ، عند حدوث تضخم مفرط ، قد لا تعتبر العملات الورقية وسيلة لتخزين القيمة[3].  ومن الأشياء الأخرى التي يمكن اعتبارها مخزنًا للقيمة الذهب والفضة والعقارات والفنون الجميلة. قد تتقلب قيمتها النسبية بمرور الوقت. لكنهم يحتفظون بمخزونهم من القيمة ، خاصة إذا كانوا سلعة نادرة ذات إمدادات محدودة.

دور الذهب في الاقتصاد

الذهب سلعة عالمية ، مثل الزيت أو القهوة. ولكن على عكس تلك السلع ، لا يتم استهلاكها. تقريبا كل الذهب الذي تم تعدينه لا يزال موجودا. الاستخدام الصناعي للذهب ضئيل للغاية ، وخاصة المجوهرات أو الإلكترونيات. فلماذا تقلب الأسعار؟ بمعنى ما ، الذهب هو انعكاس لحالة صحة الاقتصاد ، خاصة في البلدان المتقدمة مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأوروبا الغربية. عندما تضرب أزمة مالية / اقتصادية الاقتصاد ، يكون هناك “هروب” إلى الذهب. يبدأ المستثمرون في نقل استثماراتهم من الأسهم والسندات إلى الذهب. لقد رأينا أنه خلال الأزمة المالية في عام 2008 ، وأزمة ديون منطقة اليورو في 2009-2011 ، ومؤخراً عندما صوتت بريطانيا العظمى لمغادرة الاتحاد الأوروبي في يونيو 2016. في كل من هذه المناسبات ، ارتفع سعر الذهب. على وجه الخصوص ، خلال أزمة الديون الجارية في منطقة اليورو ، تضاعف سعر الذهب تقريبًا. الذهب سلعة يستخدمها المضاربون ، مثل جورج سوروس ، للمراهنة على عدم اليقين الاقتصادي وسلوك المستثمرين. ومن ثم ، فإن المتحوطون أو المضاربون سيستخدمون الذهب للمراهنة على تدهور الأوضاع الاقتصادية. يوضح الرسم البياني أدناه العلاقة العكسية بين S.&أسعار P 500 وأسعار الذهب للعام الماضي.

العلاقة بين الذهب و S.&كان P500 -56٪. خلال ذلك الوقت ، كان ارتباط البيتكوين بالذهب و S.&كان P500 منخفضًا جدًا – 21٪ و 26٪ على التوالي.

ما هو المال السيادي?

تُستخدم عبارة “الأموال السيادية” الآن على نطاق واسع للإشارة إلى نظام يمكن للدولة فقط ، (أي الحكومة أو البنوك المركزية) إنشاء أو إصدار الأموال ، على عكس النظام المصرفي الموجود اليوم حيث تصدر البنوك التجارية معظم الأموال المتداولة. في النظام المصرفي اليوم ، يتم دعم الودائع تحت الطلب بأموال البنك المركزي ، ولكن فقط جزء صغير جدًا من 1.5٪ في المملكة المتحدة و 2.5٪ في منطقة اليورو وأقل من 8.5٪ في الولايات المتحدة. هذا هو سبب تسمية النظام بالاحتياطي المصرفي الجزئي. من ناحية أخرى ، يتمتع النظام السيادي باحتياطي بنكي كامل أو بنكي احتياطي بنسبة 100٪. في نظام الاحتياطي الجزئي اليوم ، فإن الأموال الموجودة في الحساب المصرفي ليست “حقيقية” ، فهي ليست مناقصة قانونية بل مجرد مطالبة بالمال. وبالتالي ، في حالة حدوث أزمة مصرفية ، قد تختفي الأموال الموجودة في الحساب المصرفي.

على الأرجح ، عندما استخدم مايك نوفوغراتز عبارة “الأموال السيادية” ، لم يكن يقصد “الأموال التي تصدرها الحكومة أو البنك المركزي بنسبة 100٪”. لأن هذا يتعارض مع فكرة البيتكوين – نظام لامركزي غير قابل للتغيير لا يخضع لأي كيان. ربما كان يشير إلى معنى “السيادة” بمعنى “امتلاك السلطة العليا أو المطلقة”. لذلك ، يجب أن نكون حذرين عند استخدام عبارة “الأموال السيادية”.

هل هذه العبارات الثلاث أو الخصائص قابلة للتبديل?

من التفسيرات السابقة للعبارات الثلاث ، يبدو أنها ليست كذلك. لا يعمل الذهب بالضرورة في الاقتصاد باعتباره “مخزنًا للقيمة” ولا يندرج تحت تعريف “المال السيادي”. لذلك ، فإن استخدام الثلاثة كما لو كانوا يعنون نفس الشيء ، هو أمر مضلل تمامًا.

هل يمكن أن تقع عملة البيتكوين في إحدى هذه الخصائص?

دعونا نفحص كل من هذه الخصائص – “الذهب الرقمي” ، “مخزن القيمة” و “المال السيادي”.

“الذهب الرقمي” – الفكرة هي أن البيتكوين سيعمل كوظائف الذهب اليوم في الاقتصاد.

  • فيما يتعلق بأداة للمضاربين ، فإن عملة البيتكوين تندرج بالفعل في هذه الفئة. منذ منتصف عام 2017 ، أصبح تداول البيتكوين يخضع بشكل متزايد لسيطرة المضاربين.
  • من حيث انعكاس صحة الاقتصاد. Bitcoin هي عملة لامركزية ، لا تخضع لسيطرة أي كيان ، ناهيك عن الاقتصاد.
  • عندما يتعلق الأمر باقتصاديات التضخم المفرط مثل فنزويلا ، فقد رأينا أن الناس في هذا النوع من الاقتصادات يستخدمون البيتكوين (وغيرها من العملات المشفرة) كـ “رحلة إلى الأمان”. ومع ذلك ، لا يوجد الكثير من التمييز أو التفضيل بين البيتكوين والعملات البديلة الأخرى.

إنها مسألة سهولة الوصول والقيمة. إذا كان من السهل الوصول إلى العملات البديلة الأخرى (أي التجارة والاستخدام الاقتصادي) وكانت قيمتها مستقرة ، فعندئذٍ يعتمد ما إذا كانت عملة البيتكوين أو بعض العملات البديلة الأخرى على تكاليف المعاملات والسرعة والأمان.

“مخزن القيمة” – الفكرة هي أن عملة البيتكوين ستكون بمثابة مخزن للقيمة.

  • ذكرنا أن العديد من العملات المحلية في الاقتصادات المتقدمة تعتبر مخزنًا للقيمة ، لأنها تحافظ على قيمتها. كان التقلب الشديد في سوق العملات المشفرة هو السبب الرئيسي للانتشار الأخير للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية ، مثل الدولار الأمريكي. إذا زاد استخدام العملات المستقرة ، فمن المحتمل جدًا أن يحدث ذلك ، فقد لا تكون هناك حاجة لعملة البيتكوين كمخزن للقيمة. العملات المستقرة هي في الواقع “مخزن للقيمة”.
  • نظرًا لأن Bitcoin لها بعض القيمة التاريخية باعتبارها أول عملة مشفرة ، أول تجربة blockchain ، لهذا السبب قد تصبح مخزنًا للقيمة. هذا مشابه تمامًا للسبب الذي يجعل الناس يجمعون القطع الفنية أو العملات المعدنية القديمة أو بطاقات البيسبول القديمة – الندرة والقيمة التاريخية.

إذا توقفت عملة البيتكوين عن التعدين وطالما أن الناس ينظرون إليها على أنها “فن” أو “تذكارات” ثمينة ، فقد تزيد عملة البيتكوين من قيمتها.

“المال السيادي” – الفكرة هي أن البيتكوين تمتلك “قوة عليا أو مطلقة”.

التفوق ليس له علاقة بكونه “مخزنًا للقيمة” أو “ذهبًا رقميًا”. يمكن أن تكون متفوقة بغض النظر.

ولكن ، إذا كانت عملة البيتكوين تتفوق على العملات المشفرة الأخرى أو تعمل كـ “ذهب” بدلاً من عملة ، فربما يجب إزالتها من سلة العملات المشفرة معًا. يشبه إلى حد كبير سبب عدم وجود “ذهب” أو “فنون جميلة” في S.&مؤشر P 500.

دعنا نتابع هذا الفكر إلى أبعد من ذلك:

بغض النظر عما إذا كانت عملة البيتكوين “ذهبًا رقميًا” أو ما إذا كانت تمتلك أي صلاحيات عليا ، يجب وضعها جانبًا ، وإلغاء التطرق إليها من أي عملة مشفرة أخرى للأسباب التالية:

  • كان أول طيار blockchain. التجربة الأولى ، وبالتالي كانت موجودة أكثر من أي عملة بديلة أو توكن آخر. أما العملات الرقمية الأخرى فهي إما أقل شهرة أو لم تتح لها الفرصة بعد لتأسيس ما يلي.
  • المقارنة (أو الربط[4]) جميع العملات الرقمية إلى البيتكوين خاطئة. أولاً ، يقدمون حالات استخدام مختلفة تمامًا لعملة البيتكوين – على سبيل المثال ، العقود الذكية (ETH) ، والاقتصادات غير المصرفية (XLM) ، وسرعة المعاملات (EOS). إنهم يحلون مشاكل العالم الحقيقي التي لا علاقة لها بعملة البيتكوين. ثانيًا ، لم يذكروا أبدًا أنهم هنا للتنافس مع البيتكوين ، ولكنهم بدلاً من ذلك لحل مشكلة حقيقية باستخدام تقنية blockchain. ثالثًا ، تختلف كثيرًا عن عملة البيتكوين من حيث البنية التحتية ، والميزات ، والبروتوكولات ، وحالات الاستخدام ، وما إلى ذلك ، لذلك ، فإن أي مقارنة ليست خاطئة فحسب ، ولكنها لا تنطوي على أي معنى اقتصادي أو منطقي..
  • نظرًا لأن Bitcoin كانت موجودة لفترة أطول من أي عملة مشفرة أخرى ، فهي الأكثر شيوعًا وتحظى بأكبر قدر من الاهتمام في وسائل الإعلام. التركيز على البيتكوين يجعل الأمر يبدو كما لو أن العملات المشفرة الأخرى لا تحسب. وبالتالي ، يصبح البيتكوين عن طريق الخطأ نبض سوق العملات المشفرة.
  • تمت معالجة مشاكل Bitcoin المتمثلة في قابلية التوسع والسرعة والتكاليف مع مشاريع blockchain الأخرى و altcoins. إذا كانت العملات الرقمية الأخرى قادرة على حل هذه المشاكل ، فمن المحتمل جدًا أن ينتهي بهم الأمر إلى الأكثر تكيفًا واستخدامها من قبل التيار الرئيسي.
  • إذا لم تكن عملة البيتكوين هي العملة الأكثر اعتمادًا ، فإما أن تنهار أو تصبح عنصرًا تذكاريًا ، وهي جزء من التاريخ في تطور تقنية blockchain. في الحالة الأولى ، ستذهب قيمتها إلى الصفر ، وفي الحالة الأخيرة ، تصبح مخزنًا للقيمة أو عنصرًا للتحصيل.

لذلك ، يجب فصل البيتكوين وإزالته من أي سلة عملة معماة. يجب أن تكون قائمة بذاتها ، سواء كانت “تذكارات” أو “فن” أو أي فئة منفصلة أخرى. من خلال إزالة البيتكوين من “بقية الحزمة” ، قد نلاحظ تقييمًا أكثر واقعية في سوق العملات المشفرة وتقلبًا أقل. لقد حان الوقت لتقف كل عملة بديلة ورمزية بمفردها وتعكس قيمتها المحتملة.

حواشي

[1] يستثني أي أصل مادي تنخفض قيمته بمرور الوقت. مثل الآلات والسيارات والإلكترونيات وفي بعض الحالات العقارات. تجدر الإشارة إلى أنه عندما يتعلق الأمر بالعقار ، فإن الأرض هي التي تقدر (أو تحافظ على) قيمتها ، وليس الأصول المبنية فوق الأرض.

[2] العديد من العملات المشفرة المستقرة ، مثل True USD و Circle و Gemini dollar و Paxos مرتبطة بالدولار الأمريكي ، لهذا السبب بالضبط – يحافظ الدولار الأمريكي على قيمته ويعمل كمخزن للقيمة.

[3] لم تشهد معظم الاقتصادات المتقدمة تضخمًا مفرطًا منذ الحرب العالمية الثانية. كان التضخم المفرط في ألمانيا في عشرينيات القرن الماضي بقيادة ارتفاع معدلات البطالة هو السبب الرئيسي لصعود النازية في أوائل الثلاثينيات.

[4] تقوم مقاييس تقييم Coindesk بذلك بالضبط – (على سبيل المثال ، ربط كل عملة بديلة ورمز مميز بعملة البيتكوين) ، ووضع عملة البيتكوين في المركز وإنشاء مقياس قيمة نسبي حيث تتم مقارنة كل شيء بالبيتكوين. لا توجد أسس أساسية لدعم مثل هذا النهج.