Debido a la naturaleza de su juego, los operadores en corto y los operadores de margen deben ser resistentes al riesgo. Parte del atractivo de las operaciones en corto es poder utilizar el margen y el apalancamiento para magnificar el potencial de ganancias. Por supuesto, lo contrario también es cierto: el apalancamiento de 50x puede brindar la oportunidad de obtener ganancias de 50x, pero si el mercado sube, la posición también verá una pérdida de 50x..

En los mercados tradicionalmente regulados, si un comerciante cae por debajo de su margen de mantenimiento y no cumple con la llamada de margen del corredor, el corredor tiene opciones para recuperar sus fondos. Pueden liquidar cualquier otra posición ocupada por el comerciante. En el peor de los casos, quiebra, cualquier otro activo disponible también puede liquidarse para que la deuda se pueda pagar..

Sin embargo, las criptomonedas no están reguladas, lo que significa que los intercambios de criptomonedas que ofrecen operaciones con margen deben encontrar formas de asegurarse de que se puedan cubrir las posiciones perdedoras. Hay algunos mecanismos diferentes para hacer esto.

Liquidación forzosa

OKEx fue criticado el año pasado cuando se reveló que el el intercambio había liquidado a la fuerza una posición perdedora por valor de la asombrosa suma de 400 millones de dólares. Las pérdidas aniquilaron por completo el fondo de seguros de OKEx, lo que significa que el intercambio tuvo que implementar su “mecanismo de gestión del riesgo de pérdidas sociales” para continuar. En esencia, esto significa que otros operadores ganadores tuvieron que cubrir el déficit..

OKEx emitió una declaración esbozando algunas de las medidas que se tomarían para evitar que tal escenario ocurriera en el futuro, pero la reacción fue rápida y severa. Un comentarista de Forbes acusado OKEx de tener un enfoque de “gestión de riesgos increíblemente laxa”.

Autodespalancamiento

BitMEX, actualmente líder del mercado de futuros de bitcoins, tiene un mecanismo diferente. También opera un fondo de seguros para protegerse contra pérdidas excesivas. Sin embargo, cuando el fondo del seguro termina siendo insuficiente para cubrir pérdidas, la práctica de BitMEX es desapalancar las operaciones de las contrapartes automáticamente. Esencialmente, cierre las operaciones ganadoras instantáneamente para cubrir la pérdida. Esta en realidad sucedió a principios de abril, aunque fue un error.

¿Entonces qué pasó? El fondo de seguros BitMEX se financia mediante liquidaciones ejecutadas con éxito a precio de mercado. Un conjunto de contratos de futuros mensuales había expirado y se supone que el fondo de seguro se transferirá automáticamente al nuevo mes. Esto no sucedió y, al mismo tiempo, el precio de Bitcoin aumentó bruscamente en alrededor de $ 900 durante un período de 24 horas. Estos eventos combinados forzados autodespalancamiento por una suma de $ 400 millones, aunque Bitmex se apresuró a señalar que estaba limitado a solo 200 posiciones. El intercambio también indicó que los usuarios afectados habían sido compensados..

Sin embargo, el incidente ilustra que, al igual que la política de riesgo social de OKEx, el autodespalancamiento tiene el potencial de eliminar las ganancias de los operadores ganadores, si el intercambio termina en una posición de tener que subsidiar a los perdedores..

Tope de liquidez

FT Exchange (FTX) está utilizando un enfoque más prudente para la gestión de riesgos. Como la mayoría de los demás, utiliza márgenes de mantenimiento para determinar si una posición comienza a parecer arriesgada. Una vez que se determina que una posición está por debajo de su margen de mantenimiento, FTX ordena liquidaciones de volumen limitado para evitar colapsar el mercado. Si esto es insuficiente para abordar la pérdida, FTX implementa el proveedor de liquidez de respaldo.

Los proveedores de liquidez optan por el sistema, por lo que intervendrán y se harán cargo de toda la obligación y la garantía. Esto tiene lugar antes de que se alcance el punto de quiebra, lo que significa que todavía existe la posibilidad de cambiar la posición. El proveedor de liquidez puede cubrir sus posiciones generales en otras bolsas..

Esta medida de emergencia significa que estos proveedores de liquidez traen liquidez de intercambios externos a FTX, desviando así el riesgo potencial de quiebra. The Exchange cree que estas medidas reducen significativamente el riesgo de tener que implementar algún tipo de recuperación..

FTX está respaldado por Alameda Research, que es la forma en que puede brindar esta garantía. Alameda es una empresa comercial que tiene como objetivo brindar liquidez a los mercados de cifrado. La compañía tiene $ 70 millones en activos bajo administración y representa el 30% del volumen diario de comercio de monedas estable..

Garantía para los comerciantes

Independientemente de cómo se mire, los intercambios tienen que cubrir las pérdidas. Ningún intercambio tiene una reserva adicional de dinero más allá del fondo del seguro, por lo que siempre debe haber algún mecanismo para garantizar que el intercambio pueda seguir operando en caso de una pérdida significativa..

Sin embargo, las plataformas comerciales aún tienen que presentar un enfoque sólido y único para el riesgo de pérdidas. Si bien los operadores de derivados pueden tener un mayor apetito por el riesgo que muchas personas, incluso aquellos que aman vivir al límite se sentirán desanimados por la idea de que sus ganancias podrían ser desviadas a los operadores perdedores. Por lo tanto, es probable que veamos más desarrollos en este espacio a medida que los mercados continúen madurando..